文|海豚投研
11月7日好意思股盘前，\"海外版滴滴\"Uber公布了2023年三季度财报，举座来看：首尾两头的订单额增长（Gross booking）和规画利润率齐好于预期，可见需乞降利润开释齐阐扬可以；而主要问题是外卖业务变现率下降连累收入和毛利略低预期，重点如下：
1. 下单频率增长，运转订单金额坚决增长： Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度收尾订单金额179亿好意思元，高于商场预期的174亿，同比增速也回升到30%以上。
在2023年欧洲杯前夕，足坛当红新星XXX被爆出博彩丑闻，据说他在比赛前就预先下注了自己会在比赛中进球，这引发了广泛的争议和谴责。由于疫情后从大家交通向更玄机打车出行\"永远性\"的滚动，以及重回办公室上班趋势在持续，通勤打车需求在较长一段时代内能够率仍会保抓坚挺的增长。
www.crowncasinosite888.com疫情后顶风的Uber的外卖业务本季收尾订单金额161亿元，一样小超商场预期的158亿，同比增速触底回升到17.6%，也展现出了边缘改善的趋势。
但本体上，中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，低于商场预期的13.9，用户数目上，本季 Uber的月活用户为1.42亿东谈主，低于预期1.44亿东谈主，新增用户量也在放缓了。
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可见本季价和用户的角度阐扬并算不上好，但Uber用户下单频次的擢升，这一关节的改善是公司本季业务量坚挺增长的压根原因。本季度东谈主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次持续稳步提速。海豚君合计和会两伟业务的Uber one交叉会员，和公司永诀在打车和外卖板块上拓展出的新址品、新品类，增强了用户对Uber的黏性和绽开频率，加强了公司中永远的成长后劲。
2. 外卖变现率下滑、连累营收：本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于商场预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。剔除营业风光变动的影响后，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本抓平。固然Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的持续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。
修改博彩数据库本次财报最大的残障，即外卖业务的变现率持续走低。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%，连累外卖业求收尾收入39.4亿，环比减少且低于商场预期近7%。值得暄和后续贬责层对此的评释。
Uber的货运业务本季度收尾了营收12.8亿元，在麇集多个季度环比下降后，本季度总算出现了企稳的迹象，但影响不大。
加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务齐不足预期，连累举座营收比预期低了3%。但更底层的订单额增长是好于预期的，因此也不算尽头大的残障。
3.用度下降对冲毛利走低，盈利持续擢升：一样因为外卖变现率的走低，连累了毛利率下降，毛利占订单金额的比重由11.1%环比下降到了10.4%。毛利润全齐值也从37.2亿下降到了36.7亿好意思元，略低于预期的38.1亿。
但用度层面，总规画用度支拨从33.9亿环比减少到了32.7亿，在业务范围持续以20%的速率增万古，用度支拨的全齐值反而减少，可见公司在提效减费上依旧在稳步推动。
其中营销用度的缩减最为昭彰，环比从12.2亿减少到了9.4亿，贬责用度也环比略为减少。
皇冠博彩固然毛利润减少，但因为用度层面的缩减，规画利润还是增多到3.9亿，持续蜕变高，也高于预期的3.1亿。最终开释的利润还是在改善的。
4. 四季度指点营收、利润持续擢升：关于四季度的功绩，公司指点订单总金额365-375亿之间，再度高于预期的363亿。利润层面，对调养后EBITDA的指点则是11.8-12.4亿之间，一样超出预期的11.5亿。因此下季度，贬责层不管对营收端的增长还是利润端的开释齐有可以的信心。
海豚君不雅点：总的来看，固然因为外卖变现率下滑的连累，导致营收和毛利润有所不足预期，但Uber在最关节的订单金额增长和规画利润开释上的阐扬齐是持续超预期强盛的。因此举座上，咱们合计Uber本季功绩的阐扬还是偏好的。
再联接公司对下季度的指点，标明Uber需求增长保抓坚挺，利润率也持续改善，这个投资逻辑也依旧成就。是以海豚君合计，如果贬责层后续对外卖变现率下滑的评释，并不指向永远or永远性的恶化，那么Uber的功绩后续能够率是持续进取的。
而从估值的角度，咱们合计公司现时约50好意思元每股的价钱处在相对合理的区间，因此若后续好意思债收益率持续下探，推动职权商场举座估值擢升，功绩有复古的Uber有望持续进取打破。但相对的，若后续宏不雅经济或好意思债利率反复，估值并算不上低廉的Uber也有回调的风险。
新二皇冠手机版登录网址以下为本季财报凝视解读
一、需求坚挺，Uber增长毫无疲态
率先Uber基本盘的打车（Mobility）业务板块，本季度收尾订单金额179亿好意思元，高于商场预期的174亿，由于基数走低，同比增速也回升到30%以上。固然商场对坚挺的打车业务增长早有预期，Uber本体阐扬也不负众望。
负债究其原因，固然自好意思国21年取消防控方法以来已有两年，好意思国大城市的大家交通乘坐量仍远低于疫情前的水平。住户对网约车等更玄机的通勤容颜的蜕变，很可能是永远性的。另外，好意思国大城市重回办公室上班的趋势也远未复原到疫情前。在这两个身分的共同作用下，通勤打车需求在较长一段时代内能够率仍会保抓坚挺的增长。
同期，疫情后顶风的Uber的外卖业务本季收尾订单金额161亿元，一样小超商场预期的158亿，同比增速一样触底回升到17.6%。前几个季度抓续阐扬疲软的外卖业务，也展现出了边缘改善的趋势。
加总外卖及打车业务，本季中枢订单金额近340亿好意思元，举座增速擢升到24%。
价量运回身分拆解来看，价上本季度中枢订单（包括打车和外卖）的平均客单价为13.8好意思元，同比下降了1.9%，也略低于商场预期的13.8。咱们合计近期油价下降，和客单价较低的打车业务比重擢升可能齐是举座客单价走低的原因。
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客单价走弱，而举座订单金额却超预期，背后原因在于Uber用户下单频次的擢升。
用户数目上，本季 Uber平台上的月活用户为1.42亿东谈主，本体低于预期1.44亿东谈主，环比增多5百万东谈主，也少于上季度增多的7百万东谈主。可见，新增用户量亦然放缓了的。
但下单频率上，本季度东谈主均下单次数达到17.2次，较上季的16.7次持续稳步提速。海豚君合计Uber one交叉会员，以及公司永诀在打车和外卖板块上拓展出的新址品，促进了用户黏性和绽开率的高潮，在新用户增量已放缓的情况，仍帮公司收尾了不俗的增长。
二、外卖业务变现率走低，连累营收略不足预期
由于Uber在英国和加拿大等地区的部分业务因法律原因，从平台型蜕变为自营风光，公司阐发的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文海豚帝王要从剔除司帐变更影响后的阐扬。
具体来看，本季打车业务营收50.7亿好意思元，略高于商场预期的49.6亿，超预期幅度和预定金额的一致。同比增速为33%，由于风光变更的基数已基本走完，调养前后的营收增速已趋于同频。
剔除营业风光变动的影响，打车业务的可比变现率为21%，和上季度基本抓平，看起来变现率暂时进入了平台期，和商场预期也基本一致。
申博私网固然据调研数据，Uber平台上的司机数目仍在增长，表面上有助于公司变现率的持续走高，但油价和客单价的下行可能对冲了这部分的利好。
担任法定代表人的公司股东若不能证实自身财产与公司财产相互独立，即便该公司并非一人有限责任公司，上述股东仍应当对公司相关债务承担连带责任。
不外与打车业务相背，本季度外卖业务的变现率在持续走低，连累外卖业务的营收增长。剔除收进口径变化的影响后，由15.6%下降到了15.1%。
皇冠足球即时比分由于变现率的走低，外卖业求收尾收入39.4亿，环比减少且低于商场预期近7%。外卖业务收入不足预期是本次财报最大的残障，值得暄和贬责层对此的评释。
至于Uber的货运业务本季度收尾了营收12.8亿元，在麇集多个季度环比下降后，本季度总算出现了企稳的迹象。不外货运业务对公司举座价值不高，可以无谓太过暄和。
加总各项业务，Uber本季度总营收92.9亿好意思元，由于外卖和货代业务齐不足预期，连累举座营收比预期低了3%，但更关节的订单额增长是好于预期的，因此也不算尽头大的残障。另外，本次公司似乎莫得公布分地区的营收情况，但海豚君证据第三方数据来看，好意思邦原土增长相对其他地区还是偏低的，可能主若是欧洲和南好意思地区的增长起了拉作为用。
三、用度持续缩减、利润持续开释
由于外卖业务变现率环比下降，不仅导致营收不足预期，也连累了毛利率有所下降，毛利占订单金额的比重由11.1%环比下降到了10.4%。毛利润全齐值也从37.2亿下降到了36.7亿好意思元，也略低于预期的38.1亿。
用度层面，可以看到总规画用度支拨从33.9亿环比减少到了32.7亿，在业务范围持续以20%的速率增万古，用度支拨的全齐值反而减少，可见公司在提效减费上依旧在稳步推动。
具体来看，营销用度的缩减最为昭彰，环比从12.2亿减少到了9.4亿，贬责用度也环比略为减少。至于其他用度支拨则相对保抓巩固。
总的来看，固然毛利润本季度环比略有减少，但由于用度层面的缩减，规画利润还是增多到3.9亿，持续蜕变高，也高于预期的3.1亿。最终开释的利润还是在改善的。
四、各业务EBITDA齐有改善，capex插足可能有所增长
公司主要暄和的调养后EBITDA标的本季举座达10.9亿，高于公司先前指点和商场预期的10.2亿，分部门情况来看
1）打车业务的Adj.EBITDA为12.9亿好意思元，利润率环比持续小幅擢升，也略高于预期的12.5亿；
2）外卖业求收尾Adj.EBITDA 4.1亿，较上季度的3.3亿和商场预期的3.4亿齐有昭彰的擢升。从这来看，外卖业务本季度GAAP口径下利润下滑可能的原因偶然是公司增多了capex插足。
3）至于货运业务，本季度损失0.13亿，比拟上季度和商场预期齐莫得昭彰互异；
4）另外集团总部层面的损失由5.7亿扩大到了5.95亿，一样线路公司可能增多了一些新业务的插足。
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